Китайский фондовый рынок потерял $2,4 трлн из-за сомнений в будущем ИИ

Китайский фондовый рынок с мая лишился $2,4 трлн, поскольку инвесторы сомневаются, смогут ли местные ИИ-компании оправдать ожидания на фоне слабого внутреннего спроса и ограничений со стороны США, сообщает The Guardian. Индекс STAR 50, включающий технологические и инновационные компании Шанхайской биржи, упал на 40% с июня, а другие индексы крупных компаний — примерно на 20%.

По данным Bloomberg, потери рынка с мая составили $2,4 трлн. Goldman Sachs оценивает долю ИИ-компаний более чем в 40% совокупной рыночной стоимости акций в Китае и Гонконге, поэтому снижение котировок в этой отрасли отражается на рынке в целом.

Правительство Китая вкладывает значительные средства в развитие ИИ. В этом месяце начал финансировать местных разработчиков поддерживаемый государством фонд объёмом 60 млрд юаней. Но потребители в стране не спешат тратить деньги, в том числе на технологии, а многим компаниям трудно выйти на прибыль.

Спрос и ограничения сдерживают рынок

Директор по Китаю в Eurasia Group Дэн Ван назвала среди причин распродажи более низкую, чем ожидалось, рентабельность, рост ставок в США и слабый внутренний спрос в Китае. Она описала настроения технологических компаний как «общее беспокойство» по поводу того, сможет ли поддерживаемая государством модель развития отрасли работать при низком потребительском спросе.

На китайские компании также давят ограничения западных стран, прежде всего США. Вашингтон запретил поставки из Китая гуманоидных роботов, сославшись на риски для национальной безопасности, и рассматривает возможность запретить китайские компоненты в центрах обработки данных.

Китай сильно зависит от экспорта, а американские ограничения затрудняют продажи местных производителей за рубежом. Одновременно им непросто найти достаточно покупателей внутри страны.

Пекин делает ставку на робототехнику, или «воплощённый ИИ» — системы, которые используют ИИ для действий в физическом мире. Власти рассматривают её как способ шире внедрить технологии в общество и ответить на демографические проблемы, включая старение населения и сокращение рабочей силы.

Пока спрос на роботов в основном обеспечивают государственные учреждения и исследовательские организации, а не обычные потребители. Роботы-гуманоиды и роботизированные собаки популярны в индустрии развлечений, но, по данным издания, для домашнего использования они пока слишком дороги и недостаточно практичны. Акции Unitree, ведущего китайского производителя роботов, с начала торгов в августе упали вдвое.

В робототехнике разрыв между государственной поддержкой и массовым спросом особенно заметен: закупки ведомств помогают отрасли расти, но сами по себе не создают устойчивого потребительского рынка. Пока устройства дороги и мало пригодны для дома, масштаб производства ещё не означает прибыль. Для ИИ-гонки важны не только инвестиции, но и покупатели.

Ван заявила, что не видит признаков того, что «воплощённый интеллект» сможет приносить прибыль на массовом рынке. По её словам, технологические компании сталкиваются одновременно с низкой маржинальностью, повышением ставок в США и слабым спросом в Китае.

Инвестиции без гарантии роста

Китайские власти стремятся направить средства местных инвесторов во внутренний рынок. В последние месяцы страна ограничила зарубежные инвестиции; новые правила начнут действовать 1 декабря. Однако эти меры пока не привели к росту вложений в китайские акции.

При этом, по словам Ван, в некоторых технологических областях сохраняется оптимизм — например, в исследованиях ИИ и спутниковых технологиях. Последние связаны с военной сферой, что, по её оценке, указывает на долгосрочную государственную поддержку. Мировой бум ИИ, как ожидается, продлится как минимум ещё год.

В понедельник американская ИИ-компания Anthropic, разработчик чат-бота Claude, подала документы для подготовки к IPO — первичному публичному размещению акций. По данным The Guardian, компания может привлечь до $100 млрд; её выход на биржу способен стать одним из крупнейших в истории. В Китае сопоставимых крупных размещений на горизонте нет.

На фоне давления с требованием ввести стимулы для инвестиций новых мер поддержки китайской экономики до политически чувствительного периода не ожидают. На этой неделе высшие чиновники Коммунистической партии Китая собрались на пятом пленуме, где закладываются основы подготовки к 21-му съезду партии в следующем году. Съезд, как ожидается, выдвинет Си Цзиньпина на четвёртый срок.

Ван назвала возможные стимулы «высокорискованными»: если они не сработают, ответственность ляжет на тех, кто предложил такую политику. Пока власти не спешат предпринимать шаги, которые могут оказаться неудачными или дестабилизировать ситуацию.